中国水利水电第十工程局有限公司 610072
摘要：资金是一个企业项目顺利开展的基本支持，本文就中电建水电开发集团有限公司下属子公司飓源风电公司黄联关项目创新融资实践问题进行相关研究，分析其融资手段及效果，从而提出借鉴意义。
关键词：风电项目；融资模式
一、项目融资的概念
项目融资是指贷款人向特定的工程项目提供贷款协议融资，对于该项目所产生的现金流量享有偿债请求权，并以该项目资产作为附属担保的融资类型。它是一种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。其本质上也属于银行贷款外部融资，但又区别于一般贷款融资。
二、案例基本情况
飓源风电公司注册资本金人民币5000万元，由中电建水电开发集团有限公司、中国电建集团成都勘测设计研究院有限公司、西昌市国有资产经营管理有限责任公司共同出资组建，各股东单位的股份比例依次为55%、40%、5%。公司主要负责风电一期（黄水洼垴）、风电二期（黄联关）风电场投资、开发、运营。黄联关风电场总装机205MW，动态总投资182660.38万元。
风电建设周期较短，一般在1年左右，而主要设备施工安装时间更短，这意味着融资准备期较短，建设高峰期资金需求量大。与水电长周期融资相比，筹资压力和难度相对要大一些。
三、飓源风电公司黄联关项目融资总体设计
黄联关项目运用套期思路，创新性采用“贷款+银行承兑汇票”融资策略，有效解决融资时间不匹配问题，消除了市场价格波动风险，锁定融资规模和融资利率，进而保障了施工进度；同时，在整个融资期守住了基准利率下浮10%的优惠贷款利率，达到节息效果。
四、案例实施情况及分析
（一）首先，制定管理流程。其次，进行环境分析。第三，制定、评估和选择融资策略。最后，制定执行和控制策略。
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图1融资策略管理流程图
（二）融资策略选择。2015年,为了获得最优贷款利率,公司决定引入竞争机制，黄联关风电场融资方式采用拼盘贷款模式,适时根据利率优势动态分配各家银行的提款规模。2016年初，公司先后获得了国家开发银行、工商银行及邮储银行对项目授信，这三家银行报价均为基准利率下浮5%。经过对2015年末及2016年初宏观形势及银行信贷情况的综合分析，公司认为，银行正在推进利率市场化改革，加上宏观上刺激性经济政策方向未改变，在贷款资金价格上有进一步争取下浮的空间，故公司向三家银行提出下浮10%的意向，2016年4月，国家开发银行同意下浮10%方案，邮储银行于2016年8月也同意下浮10%方案，工商银行保持5%利率水平未变化。
（三）如何锁定利率波动及资金短缺风险。经过与银行充分沟通了解到，银行承兑汇票期限在12个月以内，与项目建设期匹配，银行方面表示，若以长期贷款为保证签发银行承兑汇票，则票据到期时，将保持出票时利率水平优先安排贷款规模，用于偿还到期票据。采用“贷款+银行承兑汇票”融资方式，正好能解决公司面临的融资难题，为此，公司决定采用此方案。
（四）方案实施。2016年5月，公司开始与国家开发银行就“贷款+银行承兑汇票”融资方式一事进行沟通，多次协调后达成以下意向：公司与国家开发银行签订10亿元银行承兑协议，保证金1000万元，改变以往按票面金额一定比例存入保证金的惯例，争取到最优惠的出票成本（一次性按票面收取万分之五手续费，年化成本约为0.1%）。公司以在国家开发银行基建贷款合同中未提出款项为保证，根据支付需要进行票据签发，额度从国家开发银行的项目授信中分割相应份额使用。
2016年提取银行贷款21500万元,签发6个月期银行承兑汇票22500万元；2017年提取银行贷款61591万元（其中用于到期解付票据提款36050万元）,签发6个月期银行承兑汇票13550万元,签发1年期银行承兑汇票21000万元。
（五）融资实施经济效益。黄联关项目建设期利息支出1638万元，与执行概算6415万元相比节约4777万元。由于利率下浮10%优势，按目前利率水平计算，预计运营期节息约5000万元，可以确定项目融资策略选择理财效果相当显著。
五、案例研究启示
（一）对于新能源风电企业来讲，首先必须重视融资问题和融资效率问题，风电项目在融资过程中应尽量降低资金成本进行融资、控制好设备施工时间、积极拓展融资渠道、优化融资结构，以提高资金筹集效率。
（二）公司充分利用金融机构授予的项目信用额度，以长期信用为保证，将短期票据与长期贷款两者相互结合、相互转化，巧妙的加以运用，可以有效解决融资时间不匹配问题。在财务管理筹资运用上，既实践拓展了公司融资的灵活性空间，这种灵活性的长短融资运用转化即改善了公司的融资“约束环境”，也丰富了公司信用使用手段和支付手段，保证了项目建设资金需求，又为金融机构有计划的提供良好信贷服务创造确定性条件。
（三）外争政策，内控成本，提升融资话语权。因为风电企业融资渠道比较单一，外部融资主要方式为银行贷款同时，资产规模较小，一定程度上，话语权受到影响，所以作为风电企业应该积极争取政策，通过政策的方式获得经济效益。另一方面，企业内部应该加强成本的把控，降低成本、节约资金，制定适合自己的创新融资模式，让企业在融资时可以获得更多的话语权。
（四）与各方积极协调沟通。在进行融资模式制定之前，企业应当与各方积极沟通，充分了解对方需求，也让对方充分了解自己的需求，做到信息对称，及时抓住机遇。在黄联关项目融资过程中，公司与银行进行了充分沟通，公司与国家开发银行就“贷款+银行承兑汇票”融资方式一事进行沟通，多次协调后才达成意向，最终达到自己的需求，为融资提供很好的基础。
（五）对融资方面的建议。根据黄联关项目融资实践，风电企业应该按照自身的特殊性合理制定出最合适自己的融资模式，抓住机遇，在融资过程中会遇到很多难题，应具体问题具体分析，丰富的历史实践和未来的发展需要对风电项目融资创新提出了新的更高的要求，企业应该更加积极主动地去重视和解决融资问题。
飓源风电公司黄联关项目创新融资模式，有效解决融资时间不匹配问题，消除市场价格波动风险，同时，解决企业资金需求，具有实践指导意义；希望可以为行业中其它企业提供一种新的融资方式进行参考，解决企业在创新融资过程中遇到的种种难题，保证企业健康可持续发展。
参考文献
[1]雷立钧,田佳.国内外风电产业融资问题研究现状及趋势[J].内蒙古统计，2012(04):28-30.
[2]徐继明.我国风电企业融资问题研究[D].天津财经大学,2016.
作者简介
罗朝国（1964.10-），男，中电建水电开发集团有限公司，四川成都，研究生学历，高级会计师。
宋伟斌（1975.10-），男，三峡大学科技学院，湖北宜昌，副教授，注册会计师。
李欣欣（1999.1.19-），女，三峡大学科技学院，湖北宜昌，财务管理专业。