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浅谈疫情下的海外投资风险与应对措施

发表时间：2020/7/14 来源：《基层建设》2020年第6期作者：向燕华

[导读] 摘要：随着经济的腾飞和国力的增强，我国已经成为拉动世界经济前行的一个重要引擎。

        中国葛洲坝集团市政工程有限公司湖北宜昌 443000
        摘要：随着经济的腾飞和国力的增强，我国已经成为拉动世界经济前行的一个重要引擎。新冠疫情全球爆发后，为中国企业“走出去”创造出了难得的历史机遇。同时，走出去的时候要充分做好风险分析及防控。
        关键词：海外投资；风险；应对措施
        今年以来，在新冠病毒疫情冲击下，世界政治经济形势更加错综复杂。在政治格局方面，世界多极化趋势继续发展，单边主义、恐怖主义、极端主义、民粹主义、区域冲突、社会安全形势趋紧对相关国家的安定和世界和平发展构成严峻威胁;在经济发展方面，受疫情影响，全球经济面临衰退风险，并破坏了全球产业链的各个环节，徜若处理不当，世界经济危机以及系统性金融风险或提前爆发。这就要求我们在走出去的时候要充分做好风险分析及防控。
        一、政治风险
        （一）风险描述
        1.政策风险
        许多国家为维护本国经济利益和国家安全建立了一整套涉及外资投资并购的规则和制度，可能形成阻挡投资主体进军东道国市场的壁垒。有些国家还对外国投资者的资本和利润的汇出进行严格的政策规定，如限制资本抽回的期限、限额等。
        此次新冠病毒疫情影响海外投资活动的政策风险主要体现在针对人员的出入境管制措施，即工作人员受境内隔离或出入境管制影响，延迟或无法抵达项目所在国从事海外投资调研和商谈活动。
        2.政治的稳定性
        东道国政治环境变革剧烈，常常导致投资项目被迫终止或毁约，从而导致投资主体遭受重大损失。在非洲、拉美等国，政治领导人的更换带来政局不稳，可能影响项目的实施，如叙利亚、利比亚内战、中东国家存在恐怖主义等。
        3.政府干预
        在进入东道国之前，中资企业一般拥有谈判优势，东道国往往会承诺给予优惠条件。但投资一旦到帐，东道国政府可以趁机要挟，强行征用投资主体的资产，或者以情况发生变化为由强迫外国公司重签协议，以提高税率、减少优惠、缩短租期、增加租金等。
        4.对外关系
        东道国外部安全状况，是否会因为国际关系紧张而受到影响。有些政府会因为受到国际制裁给投资主体造成重大损失。
        （二）应对措施
        1. 投资前充分研判疫情发展形势，最重要的是及时获得相关信息，尤其是东道国应对疫情的政策、管控信息尤其重要，并做好后续工作预案，对项目进行可行性分析，选择在法制相对健全的国家进行投资。
        2.投资主体和东道国在谈判或签订投资协议时应注重利用利益分成方式降低政治风险。
        3.加强与当地企业的纵向关联程度。纵向关联包括向前和向后关联，向前关联是指同当地下游成品生产商之间的建立合作，向后关联是指同当地上游原料供货商之间的建立合作。
        4.对政治风险进行投保，减少风险损失。加强与中信保的沟通合作，制定适合当地实际、满足企业需求的保险，降低投保成本，优化保险，提高保险的理赔效率。
        二、财务风险
        （一）风险描述
        1.汇率风险
        汇率风险是指本国货币与东道国货币的相对强弱会影响投资主体所支付的有效价格与金融成本，影响目标公司的生产成本以及母公司的利润。目前拉美和非洲的部分国家汇兑风险问题尤为突出，因为疫情影响政府收支恶化、中美贸易摩擦、大宗商品价格变化，导致高通货膨胀率以及严格的汇兑管制。中东部分国家受到美国制裁，也存在汇率风险。
        2.税务风险
        税务风险是指投资主体在进行海外投资并购时，未对拟投资国家的税收制度进行全面透彻的分析并有针对性地进行税收筹划，导致税负增加。
        3.行政审批风险
        行政审批风险是指未及时在商务部门或外汇管理部门办理海外投资审批手续及外汇来源风险审查手续，导致协议规定的并购款支付时间已到而无法支付的问题，从而可能导致承担违约赔偿责任或延期完成并购而增加并购成本等问题。
        4.价值评估风险
        海外投资的核心问题是如何评估并购目标的价值。如果对并购目标的价值出现较大偏差或严重背离，就有可能给并购方带来沉重的财务负担。一般来说，海外投资并购的价值评估风险取决于对并购目标信息的了解程度。一旦信息不充分，其收购价格就可能高于并购目标的实际价值，使投资主体陷入财务困境。
        5.融资风险
        融资风险是指筹资活动中由于筹资的规划而引起收益变动的风险。对于投资主体而言，海外投资并购的融资风险主要表现在以下方面：融资难、融资成本高风险；融资担保风险；利率变动风险。
        新冠病毒疫情蔓延引发的经济下行压力传导至银行体系，将给银行信贷需求和资产质量等带来负面影响，银行系统面临的不确定性陡增，影响海外投资项目的融资空间和融资成本。
        （二）应对措施
        1.在项目可行性评估过程中，充分考虑汇率风险对项目经济收益的影响，应注意避免外币汇兑损失，适当对冲外币汇率风险敞口，防范汇率波动风险。

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        1.投资主体应积极对项目所在国开展税务调查，认真研究当地税收政策，充分利用国内外税收制度的差异性，统筹考虑国内外税收负担，咨询专业税务咨询机构，制定合理的纳税方案，减轻公司整体税收负担，防范境外项目税务风险。
        2.建立科学的并购决策体系，进行充分的前期准备和科学的投资并购可行性分析，尤其是要对有关海外投资的监管政策与外汇政策进行详细地研究，既要保证境外投资并购的顺利进行，又不违反国家的政策法规。
        3.成立由法律、财务、经营管理等方面的专业人士组成的项目小组，对海投资外并购可能涉及的各方面内容及风险进行全面考虑，统筹安排。
        4.确定合适的融资规模，好融资预案和融资风险评估，应用多元化投融资工具，以免资金成本上升和融资链断裂影响企业海外项目进展。
        三、商业环境风险
        （一）风险描述
        1.政府的行政效率
        国家行政机关及其工作人员从事行政管理活动所取得的工作成果、社会效益同所消耗的人力、物力、财力和时间的比率。行政效率是行政管理的核心问题，是政府能力的集中表现，也是判定政府工作状况的综合指标，东道国的行政效率直接影响到投资的时效。
        2.行业风险
        行业风险是指行业生命周期、技术革新、政策变化等因素导致投资并购预期收益的不确定性。行业生命周期是由开创期、成长期、成熟期和衰退期构成。
        东道国处于开创期行业的投资机会，有获取高额利润的可能性，风险比较大；处于成长期行业的投资机会，利润增长较快，风险比较小；处于成熟期行业的投资机会，利润进一步大幅增长比较困难，但风险仍比较小；处于衰退期行业的投资机会，要维持相应的利润比较难，且行业风险在不断增大。
        3.市场风险
        一是由于东道国资本市场自身的缺陷,导致投资并购行为存在不确定性，投资主体对市场认识不足及难以适应市场变化所产生的风险。二是由于产权市场中介评估技术尚不成熟，评估方法、评估参数和评估标准不同，导致评估价格和收购成本相对过高。
        4.基础设施
        东道国的交通设施具有基础性，交通设施对一个国家的经济作用是巨大的。东道国若是交通网络结构不合理、通路等级低、通达深度不足的交通系统，对整个经济发展产生严重的阻碍；电力通信的快速发展，社会经济对它的依赖性越来越大，因此一个结构合理，快捷高效的通信网络系统对信息的收集至关重要。
        5. 社区风险
        随着全球多发新型冠状病毒感染肺炎加速蔓延，恐惧加剧了种族歧视和仇外心理。虽然部分国家政府在控制反华情绪上作出努力，但仍应警惕借疫情释放反华情绪和种族歧视的行为，对海外投资项目管理人员或劳务人员可能带来的不良影响。
        （二）应对措施
        1.拟定投资领域后，投资主体应成立由法务、市场、投资、技术、财务等专业人员，以及聘请业界口碑良好的中介机构组成市场调查小组深入调查目标所在地法律、政策、基础设施、行政机构、市场情况、竞争对手等商业环境。应拟定调查提纲，包含但不限于行业供给与需求、产品及产品分类、市场细分、成本价格及收益、竞争者、潜在进入者、供应商、客户、替代产品、技术发展情况、行业相关政策及法律法规等。
        2.与东道国就基础设施的使用进行充分沟通，要求东道国提供担保，保障基础设施的满足与供应。如因技术等客观条件使得东道国无法提供基础设施的，可以由我方或第三方承建、东道国付费的方式解决。
        3.加强与东道国政府的沟通，要求政府为我方提供绿色通道，约定行政处理的期限以及违约金，并予以担保。如因政府效率低下造成我方损失，由当地政府及东道国承担连带责任。
        四、法律风险
        （一）风险描述
        海外投资法律风险是指海外投资并购违反了东道国的相关法律法规，使得投资遭受处罚、损害投资者在东道国名誉的风险。在中东国家，受到沙利亚法律体系管辖，在非洲某些国家，法律深受英美法律体系影响，与我国大陆法系存在诸多差异。
        由于本次疫情带来的法律风险主要包是法律法规变动风险。法律法规变动风险。海外投资项目所在国出于对疫情的担忧，并且随着疫情在所在国的发展变化，可能会颁布临时性的法律、法令、条例或采取相关的行政措施，尤其是对于本身法律体系不完备的项目所在国，中资企业应警惕疫情导致的法律法规变动风险。
        （二）应对措施
        1.投资主体应加强国际公约、国际惯例、国际商务习惯及外国法律的学习，树立依法合规投资、经营意识。目前，国际社会建立的防范投资风险的法律条例主要有ICSID 公约、MIGA 公约、WTO 协定等，企业在“走出去”之前，务必要对相关法律或政策进行研读。
        2.聘请专业律师团队或当地律师机构对东道国相关法律制度进行研读，做好充分的事前法律论证工作、投资合同的合规审查、投资后的法律风险管理等，避免出现违规行为。
        3.对目标企业的法律尽职调查也应围绕目标企业的设立与组织架构、资产、运营、知识产权、债权债务、重大合同、人事、环保等各方面问题的法律状况是否符合当地法律规定而展开。
        4.聘请当地法律顾问，在投资相关合同就及相关合同的合规性方面提供咨询服务；在海外投资企业的知识产权管理及保护、劳工、环保等方面提供合规性咨询服务。
        5.重视法律救济手段，在合同签订时约定较为公平的争端解决方式，避免东道国保护
        结语
        综上所述，海外投资都要进行详细的调查和检测其风险，都需要通过切实有效方式和措施对风险进行预防和回避，在政治、账务、商业环境、法律等进行全面的风险防范，通过建立一套相对完善的风险管理系统和规则制度，确保投资项目的顺利执行和企业和长远发展。