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摘要：随着电力市场化改革的不断深化，电力建设资金来源趋于多元化，采用何种方式筹措电力项目建设资金成为研究的热点。本文通过分析电力项目资金需求和来源，提出资产证券化筹集电力项目建设资金的融资方式。分析了资产证券化融资的可行性以及与其他筹资方式相比较的优势，并指出了电力项目采用资产证券化融资的运作程序。
关键词：资产证券化 电力项目 应用分析
随着国民经济的快速发展，电力需求也随之大幅度增加，电力供求关系日益紧张，今年更是出现了许多省市电力严重紧缺的现象。为保障国民经济的快速健康发展，国家需要加大电力建设，这就需要大量的电力项目建设资金。如何筹集资金是电力项目管理的一项重要任务，合理选择融资渠道和融资方式，是项目筹资管理的关键。本文认为采用资产证券化筹集电力项目建设资金有着其独特的优势。
一、电力资产证券化的必要性分析
电力产业是目前各产业中资金最为密集的行业之一。由于电力产业自身的特点造成电力建设项目规模大、投资大、周期长、资金回收慢等，在资本市场上的融资效果不佳。而且现有电力资产中固定资产数额庞大，结构不合理，电力存量资产运行效率不高。同时电力是国家的基础产业，电力建设融资必须保障电力资产的安全。为解决以上问题，在我国积极推动电力资产证券化是一条科学而有效的途径。
1.电力资产流动性不足。电力行业资本结构以大量的负债为主，企业在银行的贷款占其融资的比重很高。通过资产证券化融资，企业不会增加资产负债表上的负债，从而可以改善自身的资本结构。同时资产证券化还有利于盘活电力企业资产，改善资产结构，提高资产周转率。
2.电力行业急需拓宽融资渠道。电力是国家重要的战略资源，电力产业是国民经济的先导，电力的融资能力进一步影响电力产业的发展。仅依靠传统的融资手段是存在成本高、不安全等缺点，解决电力建设资金短缺的现实途径就是在政府的政策支持下，进一步改善投资环境，积极拓宽投融资渠道，所以大胆尝试电力资产证券化的模式，可提高整个电力产业的国际竞争力，形成新的利润增长点。
二、电力企业实施资产证券化融资的可行性分析
1.宏观环境和微观基础已经具备。我国的社会主义市场经济体制在不断健全的同时，相应的配套设施也正在建立。从整个宏观的市场角度来看，全国逐渐形成以资本为纽带的全面、完备的市场，资本的流动性已经得到极大的提高。同时中国人民银行、中国证监会的市场监管能力有了长足的进步，这对于资产证券化的健康运行是极其重要的。从微观上看，随着电力市场化改革的不断深入，电力企业也逐步建立起了现代企业制度，逐步成为独立自主、自负盈亏的经济实体。电力企业也逐步提高了对风险、融资以及市场竞争的认识。这为资产证券化的推行打下了良好的微观基础。
2.电力建设项目具有适合于证券化的资产的特征。从理论上讲，就是具有未来现金收入流的资产在处理其未来的应收现金流时都可以采用证券化的方式。电力作为国家能源基础行业，随着国民经济的快速健康发展，电力企业的发展前景非常广阔，电力投资有可靠的收益率，电力项目在建成后有可预测的、稳定的现金流收入；资产还款期限和还款条件易于把握；电力企业一般信誉较高，违约率低。
三、资产证券化融资同其他融资方式的比较优势
1.从融资成本上看，债权融资的成本要低于股权融资成本。但由于电力企业长期采用单一的银行贷款方式融资，负债水平一直较高，使电力企业负债融资成本上升。
电力项目在实施资产证券化融资后，由于有资本担保公司的介入，提高了资产证券的信用等级，融资企业便可以适当降低利息率，不需花费过多的发行费用，从而减少了融资成本的支出。
2.从对企业的控制权上看，资产证券化融资属于负债融资，不会改变电力企业的所有权结构。原始权益人出售的只是资产未来一定时期内的现金收入流，不会失去本企业经营决策权。
3.从再融资能力上看，资产证券化融资采用表外处理，使的电力企业即能筹集到所需资金，又不会增加负债，可以改善电力企业的负债水平，增强自身再次融资的能力。
四、资产证券化筹集电力项目资金的应用分析
1.建立现代企业制度，加强管理，防范经营风险。首先一定要在电力企业中建立权责清晰的现代企业制度，明晰企业的产权结构，使管理科学化。对于发电企业要努力采用新技术、新工艺降低运行成本，并做好成本核算，这样才有利于制定科学合理的上网电价，确保现金流的稳定性和可预测性；对于电网企业要做到科学的规划，在保证电网安全的前提下，尝试使电网所有权与经营权分离，从而实现电网管理的透明化，提高信用，吸引更多的投资者。其次，尽快将竞价上网机制规范化，建立全国性的电力交易市场，探索电力期货的交易形式，争取实现以期货合同为主，现货交易为辅，买卖双方平等商讨制定电量买卖合约的格局，打破单一购买者模式，试行直接向大用户供电模式。这样可以使电力交易更加市场化，从而提高发电企业的积极性，将其经营风险降至最低。
2.培育电力金融的复合型人才。在新时期下供电企业培养复合型人才有其必要性和紧迫性，需要我们结合实际情况进行分析，制定有效的策略。长期以来，供电企业在加强人才队伍建设中，复合型技能人才不断涌现，使供电企业整体实力明显增强，在电力企业发展中起到了重要作用。供电企业必须审时度势，积极拓展复合型技能人才培养的新途径。按照科学发展观的要求，努力通过人才的轮岗交流、双师培养和拓展打造等。在实施过程中，一方面可以从现有的电力企业中发掘有潜力的人才，丰富他们金融方面的知识；另一方面可以在大学校园有目的的培养既懂电力又懂金融的复合型人才。同时要多学习国外先进的资产证券化技术，并结合中国的实际进行推广。
3.建立完善的信用评级制度，规范金融中介机构的运作。为促进资产证券化的顺利进行，降低证券化成本，应该采取多种措施完善信用评级制度及其运作。首先，对于目前国内现有的一些金融中介机构，如会计师事务所、评估师事务所等，政府应当出台相应的规章制度以规范其运作，杜绝信用评级工作中弄虚作假、乱收费等道德风险的发生。同时，可以考虑设立一些专业从事证券化信用评级服务的机构，或选择一家或几家运作规范的具有较高资质和声誉水平的国际金融中介机构，使其参与到我国的资产证券化业务服务中来。以此来建立一个独立、客观、公正、透明的信用评级体系。
五、总结
电力项目作为国家能源基础项目，在实施资产证券化筹集资金有着不可比拟的优势，它可以为电力企业以低成本筹集建设资金，完善电力企业的融资渠道。电力企业要实施资产证券化融资必须就完善现代企业制度，大力培养复合型人才。
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