摘要：本文选取深交所和上交所A股上市的101家重污染企业2014-2018年的数据作为研究样本，剔除ST、*ST及其他研究数据不全的公司后，最终获得出505个有效研究样本，运用Excel2010和SPSS21.0工具进行数据处理，得出我国重污染行业环境信息披露与财务绩效正相关的结论。
关键词：重污染行业；环境信息披露；财务绩效；正相关
一、文献综述
（一）环境信息披露与财务绩效的关系
1.国外研究
Lambert等（2007）、Marlene Plumlee等（2009）认为环境信息披露与财务绩效间存在正向关系。Wally等（1994）、Mcwilliams等（2000）指出，环境信息披露会花费一定成本，导致环境信息披露与财务绩效之间存在负相关的关系。David等（1996）、Susmita Dasgupta等（2001）实证研究表明资本主义市场与环境信息披露之间无相关性。
2.国内研究
崔成、王玲（2017）、马铭等（2019）研究发现，良好的环境信息披露能增加企业利润，环境信息披露与财务绩效间存在正向相关关系。吕备、李亚男（2020）从管理者视角出发，实证研究发现环境信息披露与企业价值呈负相关，且经营风险在企业价值与环境信息披露的关系间存在中介效应，对二者的负相关关系有加强的作用。蒋麟凤（2010）、陈璇等（2010）通过环境信息披露水平与财务绩效之间没有关系。
（二）环境信息披露的影响因素
1.国外研究
国外研究主要包括公司规模、负债程度还有企业性质这三个方面的研究。Brammer S等（2006）对企业的规模与环境信息披露进行研究，发现环境信息披露与公司规模之间存在着正向相关的关系。Ferguson等（2002）通过研究发现负债程度高的企业有通过更重手段来逃避信息披露，给债权人和股东一种错觉，取得他们的信任，所以负债程度越高的企业越不可能进行信息披露，所以两者之间存在负相关关系。Karim等（2006）研究表明国有企业在国家监督与国家政策的双重作用下，比非国有企业更加积极的进行信息披露。
2.国内研究
由于环境绩效的研究国外学者的研究起步较早，而国内学者主要根据我国的实际国情，对企业规模、负债程度与监管压力这三方面进行了研究。张梦婷等（2017）实证检验了媒体监督、行政监管与环境信息披露有显著的正相关关系。徐光华等（2017）引入媒体关注中介变量，实证研究环境信息披露与企业价值的相关性。常雅娴（2019）指出国有企业的环境信息披露水平更高，公司规模与环境信息披露水平无显著相关性。吕文岱、郭怡怡（2020）实证指出，董事会规模、公司规模、财务杠杆比率与环境信息披露指数均呈正相关关系。
（三）文献述评
根据国内外文献不难看出，现有学者已从环境信息披露的影响因素及其与财务绩效的关系进行了研究，但对于环境信息披露与财务绩效的关系有正相关、负相关和不相关三种观点，研究结果呈现多样化。为切实探究环境信息披露与财务绩效的关系，本文以重污染行业为例进行实证探析。
二、研究假设
中国环境问题越来越严重，根据各种调查研究发现大部分的资源消耗和环境污染都来自于重污染企业。根据合法性要求，企业不进行环境披露会违反相应的法律法规，受到行政处罚的同时也会影响经济绩效。而企业进行环境信息披露有利于企业塑造绿色环保形象，提高产品销量，从而提高企业提高财务绩效。因此，环境信息披露是践行国家环保战略的跟本途径，是解决企业环境问题的重要手段，是满足企业利润增长的前提条件。
基于此，我们提出假设：重污染行业环境信息披露与财务绩效正相关。
三、研究设计
（一）样本选取及数据来源
王建明发现重污染企业与其他企业在对待环境信息披露这一问题上存在极大的差别。重污染行业面临的竞争和压力与其他行业不同，重污染行业比其他行业对环境更具有破坏性，所以重污染行业要比其他行业对环境问题应尽的责任更重大，因此本文选择重污染行业进行研究。
本文对2014到2018年深交所和上交所A股上市的重污染企业进行研究，将公司年度报告、社会责任报告、环境报告作为样本公司环境信息披露情况的来源。考虑到样本数据的准确性，剔除ST和*ST的公司并剔除其他研究数据不全的公司后，最终获得了101个样本公司，505组有效研究样本数据。
（二）变量定义与测度
1.被解释变量
净资产收益率（ROE）从资金周转、资本结构以及获利能力三个角度全面反映企业的经济绩效，从而把它选做被解释变量。
2.解释变量
环境信息披露内容以“环境投资-污染排放-节能减排—三废处理”为主，其他环境信息为辅（如表1），对企业环境信息内容进行全面、系统、连续的披露。
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3.控制变量
通过阅读研究国内外的文献，发现影响企业进行环境信息披露的因素有很多，本文选取企业规模、负债程度和企业性质做为控制变量。其中企业规模（Size）选用期末总资产的自然对数进行衡量，负债程度（LEV）选用期末资产负债率进行衡量，企业性质（Owner）是根据产权分为国有企业和非国有企业，其中国有企业为1，非国有企业为0。
本文提到的被解释变量、解释变量与控制变量具体情况如表2所示。
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四、实证检验及分析
本文使用Excel2010和SPSS21.0工具进行数据处理，对描述性统计、相关性数据及模型数据进行分析。
（一）描述性统计分析
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236728035 .198648942484126
Owner 505 0 1 .530973451 .499039723
由表3知，本文选取的有效样本数量为505个。其中，被解释变量净资产收益率的最大值为48.58%，最小值为-45.62%，说明重污染行业上市公司财务绩效间有很大差异。净资产收益率均值为7.55%，整体平均状况较为接近社会平均利润率。解释变量环境信息披露最大值为28（满分值为30），最小值为3，可见沪深A股上市的重污染企业环境信息披露情况差异非常大。环境信息披露满分是30分，样本公司该项均值为11.98，说明我国重污染行业环境信息披露整理水平并不乐观。企业规模最大值28.6198，最小值19.9863，均值22.5901，标准差1.3786，说明企业规模间差距不是很大，比较切合中国上市公司的情况。说明我们所研究的上市公司规模分部相对较均匀。产权平均值为0.53，表明样本中国有企业与非国有企业基本均衡。
（二）相关性分析
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注：**表示在0.01的水平上显著相关，*表示0.05的水平上显著相关性
利用软件进行皮尔逊相关分析得到表4的结果。由该结果可得出结论：第一，环境信息披露与财务绩效在0.01水平上存在明显的正向关系，相关系数为0.168；第二，企业规模与财务绩效在0.05的水平上存在明显的正向关系，相关系数为0.089；第三，企业债务水平与财务绩效在0.01水平上存在明显负向关系，相关系数为-0.159，这一研究发现企业的资产负债率越高公司的财务绩效就越低；第四，企业规模与环境信息披露在0.01水平上有着明显的正向关系，相关系数为0.503；第五，企业负债程度与环境信息披露在0.01水平上有着明显的正向关系，相关系数为0.128，企业债务水平越高企业所面临的财务风险就会越高，债权人对企业的环境信息需求变大时，企业环境信息披露质量会在一定程度上提高；第六，企业性质与环境信息披露在0.01的水平上存在着明显的正向关系，相关系数为0.139。
（三）模型分析
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由表5可以看出，调整的调整系数是0.088，且拟合度是可以接受的。由表6可以看得出来，F值是9.095，Sig值小于0.01，模型的明显性验证通过了测试。
五、研究结论与不足
本文以2016到2019年中国重污染行业101家公司505组数据作为样本，检验分析中国重污染行业环境信息披露与财务绩效之间的关系。分析发现，中国重污染行业环境信息披露与财务绩效之间存在着正相关关系，企业要重视环境信息披露，它的提高有利于公司财务绩效的增长。因为从社会责任角度出发，环境信息披露质量越好的企业越要比其他企业承担更多的环境责任，有利于强化企业环保形象，对企业提升总体收入、降低总体成本等有正向作用。
本文虽然实证分析验证了我国重污染行业环境信息披露对财务绩效有正向影响，但构建的指标体系没有考虑权重的问题，此外该模型相对较为简单，也没有考虑环境信息披露带来的滞后性效应。
参考文献：
[1]马铭，钱光明，季瑜.制造业企业环境信息披露与财务绩效关系的实证研究[J].辽宁石油化工大学学报,2019（03）.
[2]尹建华，王森，弓丽栋.重污染企业环境绩效与财务绩效关系研究:企业特征与环境信息披露的联合调节效应[J].科研管理，2020（05）.
[3]徐光华,宛思嘉.环境信息披露、媒体关注与企业价值研究[J].会计之友,
2017(10).
[4]崔成，王玲.环境会计信息披露质量对企业价值影响的实证研究——以采矿业上市公司为例[J].财会研究，2017（03）.
[5]常雅娴.环境信息披露影响因素研究——以江苏省石化塑胶业为例[J].中国林业经济，2019（05）.
[6]吕文岱，郭怡怡.环境信息披露影响因素的研究——基于川滇黔地区上市公司的样本数据[J].中国集体经济，2020（16）.
[7]迟甜甜.企业文化、环境信息披露与财务绩效关系研究——以重污染行业为例[D].青岛大学，2016.
作者简介：迟甜甜，1990.08，女，山东省蓬莱人，硕士，讲师，研究方向：环境会计。