西北民族大学体育学院
摘要：资本结构是指企业各种资本价值构成的比例关系，是一个企业在一定时期内筹资组合的表现。本文针对体育上市公司资本结构优化成果，以李宁公司为例从盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力四个方面，研究了李宁公司存在的问题以及这些问题的成因，最后得出李宁公司应如何优化资本结构的论断，从而改善资本结构，提升李宁自身的企业价值。
关键词：体育上市公司；李宁公司；资本结构；优化
1.李宁公司的资本结构
1.1盈利能力指标分析
股东权益报酬率也称净资产收益率或净资报酬率，是企业一定时期内，净利润与股东权益平均总额的比率，是评价上市公司盈利能力的重要指标。李宁公司的股东权益报酬率2016年迅速上升，达到17.55%，表明2016年，股东每投入100元，就可以获得17.55元的利润，远高于2015年的1.94元，说明这一年来，李宁公司的股票价格大涨。同时，负债的增多也会导致股东权益报酬率的上升。
资产报酬率是反映企业资产盈利能力的指标，是企业在一定时期内的利润额和资产平均总额的比率。李宁公司的资产报酬率由由2015年的0.45%到2019年的9.47%中间实现了大幅增长，说明李宁公司在通过全面改善生产经营管理，获得得了较大的经济效益，导致资产报酬率大幅提升。计算可发现李宁公司资产报酬率每年增长近3%到4%，说明李宁公司利用效率还有很大提高的空间，公司在增加收入或节约资金方面还可以继续完善，从而增强企业资产的盈利能力。
1.2.营运能力指标分析
企业的营运能力的好坏反映了企业对经济资源管理、运用效率的高低。企业资产周转的快慢和流动性的高低直接关系到企业营运能力，企业的营运能力也对盈利能力和偿债能力的提升有较大影响。存货周转率是一定时期企业销货成本与存货平均余额间的比率，是衡量企业销售能力及存货管理水平的综合性指标。李宁公司存货周转率由2014-12的5.22%增长到2016-12的9.03%反映了企业销售能力增强和资产流动性增高，企业生产经营环节中存货运营效率提升。但在2016年6月李宁公司的存货周转率出现下滑0.35%这可能与李宁公司转型调整，大规模关闭店面处于品牌复兴阶段较不稳定导致。总体来说李宁公司应该持续保存和提高存货周转率，缩短营业周期，提高变现能力。
总资产周转率是衡量资产总额与销售收入净额之比率的指标。李宁公司的总资产周转率有所提高说明公司利用全部资产进行经营的效率提高，盈利能力增强，投资效益增多，但是整体增长较慢。
1.3偿债能力指标分析
1.短期偿债能力分析
短期偿债能力是企业对流动负债的偿还能力，短期偿债能力直接反应了企业的资产转换成现金的速度。流动比率也就是流动资产与流动负债的比率，流动比率反映公司流动资产对流动负债的保障程度。李宁公司的2017年流动比率较往年有很大的提高。这主要是由于品牌创新营销模式的转变融资渠道的扩宽，企业募得了大量的资金，使2017年的流动资产较2016年的流动资产有了大幅度的提高，企业短期偿债能力很好。
2. 长期偿债能力分析
长期偿债能力是反映企业财务安全和稳定程度的重要指标，偿还债务的物质保障是资产。本文通过分析企业资产负债率来分析企业长期负债能力。资产负债率是负债总额占资产总额的百分比，这一比率反应企业的全部资产中由债权人提供的资产所占比重大小，也反映企业举债经营的能力。李宁公司在2016年6月资产负债率大幅下降后上升趋势缓慢，说明了公司资产负债率过低，资本结构不合理。
1.4成长能力指标分析
成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度。股本结构是股本和股东权益总额股本比重，反映企业扩充能力大小。李宁公司在2014年至2016年股本比重下降25.15%，企业规模不断缩小，这和运动用品零售市场面临较大压力、依靠大量开店传统经营方式难以维持、零售店费用越来越高等原因有关，造成股本比重不断下降。李宁公司应对未来发展更加谨慎，积极品牌创新，与当下体育需求相适应从而增强李宁公司成长能力。
2.李宁公司资本结构存在的问题
2.1资本结构不完善，资金浪费严重
就整体情况而言，我国体育上市公司的营运能力较强，但应收账款的收账周期较长，很容易造成资金的浪费。李宁公司原材料价格上涨，堆积存货，公司发展迟缓，流动资金减少同时也表明该公司资本结构不完善。在体育上市公司营业收入下降的情况下，其管理费及其他费用却没有出现上升的情况，反映出我国体育上市公司企业管理相对滞后，对费用的控制度较低，资金浪费严重。
2.2负债结构不合理，资产负债债率较低
在财务状况稳健的前提下，企业首先考虑的是如何才能获得更大利润，从而谋求最大化的收益。李宁公司资产负债率在2018年为33.32%，相对较低。李宁公司优选股权融资方式，不注重债券融资。企业筹集资金增加资本主要通过银行借款和发行股票，使负债规模偏小。
2.3企业综合偿债能力低
企业偿债能力对我国体育上市公司的资产结构产生极大影响。李宁公司近三年库存现金比重低，存货比例大，营业收入现金流入较低，存货周转慢。企业综合偿债能力与流动比率，速动比率和资产结构正相关。而李宁公司流动比率，速动比率低，也是造成资产结构不完善的问题之一。
2.4.融资结构不完善
体育上市公司要想优化资本结构必须先完善公司的融资渠道和融资环境，我国目前的金融体系还不够完善，缺乏融资产品，这使得上市公司很难实现企业融资。我国金融体系，缺乏高效率的银行体系，完善的资本结构以及有效的法律监督管理等，也是造成上市公司融资结构不完善，渠道单一的原因。
3.李宁公司资本结构优化措施
3.1合理控制资产负债率和负债规模
在企业管理上，将资产负债率作为一项重要经济指标纳入考核中，将其与年度经营目标和经理层年薪挂钩，从而改善资产负债结构。为了减少企业利息支出，实现债转股也是企业可以考虑的措施。合理控制资产负债率和负债规模要注重外部效应，但在重视外部效应的同时，体育产业公司还可以继续借助财务杠杆效应来提高经营绩效，也应留意规避财务风险，做到合理控制资产负债率和负债规模。
3.2改善资本结构，协调长短期负债比例
公司的运营不能一成不变，在管理运营过程中，应不断调整资本结构，因为这不仅影响企业的经营成本，还对企业的管理能力和总体运营绩效产生深远影响。李宁公司应该用系统的观点统筹安排长、短期负债，避免短期借款长期化和“以贷还贷”等行为，使企业留下良好的信用记录。公司可以提升存货管理能力和加强管理费用，增强公司运营能力，还可以加大公司的投资金额，增加资本存量。
3.3政府加大扶持力度
好的市场环境离不开政府的大力扶持，政府应提高对体育用品企业的创新补贴投入，推动企业自主创新。以及对我国的体育上市公司降低征税税率，提供税收优惠，减轻企业纳税压力和放宽体育上市公司融资条件，提出有利于发展的融资政策。推动体育上市公司发展需政府加大扶持力度，制定和完善体育用品上市公司发展政策，为发展提供必要的政策支持。
3.4提高公司企业价值
以提高公司企业价值为目标，具体的改进措施如：创造条件完善股票融资，提升企业价值；合理运用财务杠杆，对应收账款进行有效的管理；根据市场供求情况制定合适的销售策略，包括售价和销售量，改变固有的扩张规模；企业管理精细化，利用各种传媒手段进行适当的宣传；提高自主创新能力实现技术进步和经营管理手段多样。
4.结论
资本结构优化可以带动体育上市公司发展，实现企业价值最大化。本文分析了李宁公司资本结构的现状，从盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力四个方面对李宁公司资本结构进行分析，发现李宁体育上市公司资本结构存在的问题，最后针对李宁公司资本结构存在的问题提出了优化措施。