胡泽宇 郭展昕 魏志名
华北理工大学 管理学院 华北理工大学 管理学院华北理工大学 管理学院
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研究对象：海天味业
摘要：在2019新冠性病毒影响下，诸多企业经营状况不佳。而海天味业存在逆势上涨的趋势。海天味业的营业收入和净利润在10年期间内持续稳定增长，且增速保持2位数以上。2019年海天味业股价全年总体涨幅达47%且成功挤入百元股俱乐部并维持较高的市场估值。
研究表明，在较长历史中，市场震荡调整时，只要流动性充足，消费股大多会拔地而起，成为弱市里难得的亮色。海天味业作为消费股，报表透明，安全隐患低是高估值的重要原因。
本文将从以下两个方面对海天味业进行研究： 1.利用杜邦分析法对海天味业的财务指标进行研究2.疫情对海天味业的影响3.综合评价。
1.海天味业财务指标
本文主要分析方法为横向分析法，通过比较海天味业近三年的财务数值差异，以评价海天味业财务业绩和状况的方法。围绕企业财务增长性、盈利性、流动性进行分析。
1.1现金流量表
本文依次从影响现金流的企业三个活动：经营活动，投资活动与筹资活动进行展开。
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表1海天味业财务指标
海天味业资产负债比率有较为稳定的优化趋势，向外界传递一个积极且良好的信号，较低的资产负债率表明海天味业运营良好，资产流动性较好，资产负债率仍有较高的提升空间。
应收账款周转天数由历年平均值0.04提升至0.37，并且应收账款由2019年246.33万元提升至2020年4641.26万，这数值提高反映疫情冲击下，企业账款回收难度加大，坏账可能性提高，海天味业经营风险主要集中在应收账款方面。
1.3利润表
从利润表中可见，海天味业对营业成本的控制非常好，且处于持续优化阶段。说明海天味业对原料供应商的控制力较强。且保持较低的销售成本，也证实海天味业处于调味品市场龙头地位。
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应付票据较上期上升幅度490.82%，达到3.98亿，表明公司采购支付采用较多票据结算，而在资金结构上，海天味业流动资金占比最大，采用较多票据结算让海天味业保持较高流动性资金。同时，财务费用也是处于持续回流状态，海天味业从财务收入中获得不菲收益。 2 疫情对海天味业的影响
总体而言，疫情对海天味业具有重大冲击，海天味业在2019年5月份进入百元股俱乐部，35家预测机构对海天味业2020营业收入给出极高期待值，而从2020年第一季度来看海天味业营业收入很可能无法达到期待目标值。
2.1对海天味业财务报告不利影响
1.报告表明，海天味业一季度线下渠道实现营收55.14亿元，同比增长6.04%；线上渠道实现营收7904万元，同比下降17.12%。在新冠状病毒影响下，餐饮行业受疫情影响十分严重，对调味品需求大幅下降，这将对海天味业造成严重影响。
2.其他收益同比下降-64.85%，充分表明疫情期间下政府补贴收入大幅减少
3.在应对春节销售旺季反面，存货较上期增加49.81%达到18.03亿，而总体经营活动产生的现金流量由19年度Q4报表中234.58亿下跌到51.3亿，存货上升而收入下降，对海天味业将造成不小的压力，且存货周转率也在2019年有所下降。
2.2对海天味业有利影响
1. 其他流动资产大幅降低，是导致本期利润流入的主要关键因素。其他流动资产由上年度末22139073.03元下降至9691087.9元，变动比例达到-56.23%，这对疫情情况下企业维持持续经营有帮助
2.海天味业截至2020年一季度末，海天味业经销商为6107家，新增384家，减少83家。由于调味品行业集中度较低，海天味业在疫情期间有希望占据更多市场份额，对企业未来发展有着深远影响
3. 财务报告显示合同负债则由上年度0上升至2,513,727,897.69，这是海天味业根据新的收入准则。合同负债实际上为原先预收账款。预收账款增加使得企业下季度有充足的资金来抵抗疫情影响，同样有利于海天味业争夺更大市场份额。
3综合评价
总体而言，海天味业盈利能力与运营情况十分良好并且维持稳定状态，占比较大的现金和流动资产，较低的应收账款、商誉。主营获利能力保持稳定，偿债能力维持稳定，偿还流动负债能力很强。从财务报表来看，海天味业是透明且安全度较高的。
海天味业的产品结构中能看出海天味业的产品结构主要集中在酱油、调味酱、耗油方面，其中酱油占比最大，且利润最大的耗油在2020年中发展最快。在销售区域上南部区域、东部区域、中部区域、西部区域、北部区域总体差异不大，发展较为平衡。
从海天味业资产结构来看，海天味业资产结构多以流动资产为主，海天味业大比例的流动现金和较低的负债水平使得海天味业具有较强的偿债能力。