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互联网金融对中国金融生态系统可持续发展的影响

发表时间：2021/1/21 来源：《文化研究》2021年1月上作者：王龙娇1 张一煊2 冯佳欣3

[导读] 互联网金融作为金融生态系统中的新物种，对传统金融产生了重大冲击，提高了金融生态系统的多样性，终结了金融生态系统的长期稳定性。本研究从互联网生态主体与传统金融互动的角度，考察互联网金融对我国金融生态系统可持续性的影响。通过建立巴巴、恩格尔、卡夫和克罗纳(DCC-GARCH-BEKK)的动态条件相关性-广义自回归条件异方差(GARCH)模型，测试了互联网金融生态主体与银行、证券和保险行业之间的动态相关

1.河北唐山华北理工大学冀唐学院     王龙娇1   063210
2.河北唐山华北理工大学冀唐学院     张一煊2   063210
3.河北唐山华北理工大学经济学院     冯佳欣3     063210

摘要：互联网金融作为金融生态系统中的新物种，对传统金融产生了重大冲击，提高了金融生态系统的多样性，终结了金融生态系统的长期稳定性。本研究从互联网生态主体与传统金融互动的角度，考察互联网金融对我国金融生态系统可持续性的影响。通过建立巴巴、恩格尔、卡夫和克罗纳(DCC-GARCH-BEKK)的动态条件相关性-广义自回归条件异方差(GARCH)模型，测试了互联网金融生态主体与银行、证券和保险行业之间的动态相关性和风险传递)。结果表明，互联网金融与传统金融几乎一直呈正相关。互联网金融的引入改变了传统金融生态主体之间的风险传导效应。本研究基于实证研究结果，为促进互联网金融和整个金融生态系统的可持续发展提供建议。我们的研究不仅具有很强的现实意义，而且对互联网金融和可持续发展的文献也有很大的贡献。
关键字：金融生态系统、互联网金融、传统金融行业、可持续发展
        金融生态系统是指金融业及其生存和发展的外部环境通过自身的调节机制相互影响的动态均衡系统。其主要目的是反映金融组织和个人之间的相互关系。金融生态系统研究的重点是金融危机规避和金融风险防范。虽然互联网金融的诞生并没有改变金融的本质，但它在改善金融市场生态多样性的同时，对传统金融生态系统产生了显著的冲击和破坏。互联网金融显著改变了金融生态系统的三个核心要素-金融生态系统的种类、金融生态环境和金融生态关系-从而形成了一个新的金融生态系统。
        近年来，互联网金融点对点借贷平台(P2P)借贷、众筹、第三方支付等各种互联网金融平台开始出现在金融生态系统中，影响着传统金融的生态主体和金融生态环境。互联网金融以技术先进、服务快捷、成本低等特点，推动了传统金融主体的改革。然而，互联网金融有几个风险。由于互联网金融和传统金融业在商业、技术、资本渠道等方面的整合和渗透，它们之间存在着很强的联系，互联网金融通过这些渠道及其与传统金融业的其他联系传递风险。互联网金融行业的风险将通过相关渠道扩散到传统金融行业。
        许多学者研究了互联网金融与传统金融的生态关系。一些研究讨论了互联网金融对单个企业或传统金融业的影响，其中大多数集中在对银行业的影响上，研究人员很少讨论对其他金融业的影响。虽然对传统金融市场生态主体之间的溢出效应进行了几项研究，但对互联网金融生态主体与传统金融之间的动态相关性和风险传递效应的研究却寥寥无几。研究表明，网络金融的风险更容易溢出到银行业，其次是保险业，最后是证券业。然而，CoVaR模型只能研究双方之间的风险溢出，不能研究互联网金融对传统金融生态的影响。其中DCC-GARCH模型可以研究两个变量之间的动态关系，GARCH-BEKK模型可以研究多元变量之间的关系。本文创造性地研究了互联网金融与各传统金融变量之间的动态相关性，然后利用DCC-GARCH-BEKK模型研究了互联网金融的风险传导效应对传统金融体系的影响。
        传统金融业生态主体之间的风险传递（波动性溢出）效应：下表描述了传统金融行业之间的风险传递（波动溢出)效应；它拒绝了1%显著性水平下的零假设，接受了保险业对银行业具有单向风险传递(波动溢出）效应的假设。在5%显著性水平下，拒绝零假设，接受保险行业对证券行业具有单向风险传递（波动溢出)效应的假设；在10%显著性水平下，拒绝零假设，接受证券行业对保险行业具有单向风险传递(波动溢出）效应的假设。因此，证券与保险行业之间存在双向风险传递（波动溢出）效应。

        与以往不同，我们从实证的角度研究了互联网金融生态主体对金融生态系统可持续发展的影响，传统金融生态主体之间的风险传导效应进行了研究，但互联网金融对传统金融产业金融生态系统的影响尚未研究。证券业和保险业生态主体之间的风险传导效果和方向发生了变化。因此，为了实现整个金融生态系统的可持续发展，必须控制互联网金融生态主体的风险。这可以通过加强互联网金融基础设施，建立统一的金融风险预测和防范平台，促进国家信用体系建设，完善信息安全体系，彻底消除信息安全风险来实现。
        结论：
        本研究基于DCC-GARCH-BEKK模型分析了互联网金融的金融生态主体与银行业，证券业，保险业的生态关系，以及互联网金融对金融生态系统可持续发展的影响，得出以下结论。互联网金融与传统金融业的动态相关性几乎一直呈正相关。互联网金融与传统金融业的动态相关系数大部分时间都在波动，因为金融行业的一系列监管政策导致了它们之间的动态相关性波动，这意味着监管政策的颁布影响了金融生态主体之间的关系。此外，互联网金融的引入改变了三大传统金融产业之间的风险传导效应，互联网金融产业改变了传统金融产业之间的生态关系。
参考文献：
1)《欧洲金融生态系统的“金融抑制”和“捕捉监管”重组》 Monnet, E、Vallee, S；
2)《为现有金融培育Fintech生态系统》 Hendrikse, R、Bassens, D；
3)《对等(P2P)平台业务模式：Airbnb的案例》 Lee, K.H、Lee, K.H。
作者简介：王龙娇（2000.12-）女，汉，河北省邯郸市曲周县人，本科，研究方向：金融。