陈亮
武汉建工集团股份有限公司 湖北武汉430000
摘要：公路工程不仅是国民经济的基础设施，而且是国民经济的基础产业，目前我国公路建设重点为在已有的公路路网基础上进行完善、延伸。由于东部沿海地区、平原地区的路网已基本成型，因此现阶段大部分拟建公路多为偏远地区、支线以及经营性公路，存在交通流量低、造价高、融资成本高以及潜在风险大等特点，因此对投资主体的投资决策水平要求较高。投资主体为了提高投资决策的水平，迫切需要咨询机构给与专业、全面、客观的评估咨询建议，为投资主体决策提供技术支撑。而我国目前咨询评估工作处于起步阶段，尚未形成系统、科学的咨询评估体系。基于上述现状，结合投资评估咨询实践及经验，对经营性公路投资评估咨询的基础理论、步骤以及要点等关键技术问题进行探讨，为评估咨询体系的完善提供支撑。
关键词：经营性公路工程；项目投资；评估咨询；分析
1、背景
随着投资体制的深入改革发展，为了保证决策的科学、合理、规范，国务院先后发布了《关于投资体制改革的决定》和《国家发展改革委委托咨询评估管理办法》等政策，文中规定对政府投资项目的建议书、可行性研究报告以及企业投资项目的申请报告等在决策审批前，需选择咨询机构进行咨询评估。随着我国基础建设的快速发展、投资主体多元化以及投融资渠道的市场化，更多的建设企业及融资机构也参与到基础建设中。不同的投资主体，由于立场不同，项目评估的侧重点也有所不同。因此为了对项目进行深入的评估分析，不同的投资主体通常单独选择独立的咨询机构对项目进行评估。在公路项目投资建设中，随着路网的不断完善，现阶段大部分拟建公路多为偏远地区、支线以及经营性公路，存在造价高、交通流量低、融资成本高以及潜在风险大等特点，因此对投资主体的投资决策水平要求较高。而我国目前咨询评估工作处于起步阶段，尚未形成系统、科学的咨询评估体系。
2、投资决策理论
在投资决策理论中，资金成本、资金时间价值以及现金流量是影响投资决策的重要因素。进行项目投资决策分析主要指标包括净现值N PV、内部收益率IRR以及静态回收期PT的计算。
2.1净现值（N PV）
该指标反应的是技术方案在计算期内盈利能力的动态指标，可由公式（1）表示：其中：ｎ———计算期；
ＣＩ———技术方案现金流入量；
ＣＯ———技术方案现金流出量；
（ＣＩ－ＣＯ）ｔ———第ｔ年的净现金流量，ｉ表示折现率。
2.2内部收益率（IRR）
该指标反应的是使技术方案在整个计算期内各年净现值累计等于零时的折现率，可由公式（2）表示：
2.3动态回收期（pt）
该指标反应的是在不考虑资金的时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资所需时间，可由公式（3）表示：当净现值ＮＰＶ＞O、IRR＞ｉ时，表示项目在财务上可行，一般表示投资决策可行。动态回收期从建设期计算，动态投资回收期越短，项目抗风险能力越强。
3、投资评估流程
3.1 区位环境分析
项目区位环境包括项目影响区域自然与社会经济因素两大方面。其中自然因素包括区域地形、气候以及水源等。社会经济发展包括经济、人口、政策、交通以及市场等因素。通过对上述影响因素的现状以及未来发展趋势的分析，可以了解项目的功能定位以及建设必要性。
3.2交通需求预测
交通需求预测是在现场调研数据以及历史搜集数据的基础上，结合项目影响区社会经济发展以及综合交通运输发展趋势对项目交通流量及车型结构进行合理预测。预测方法一般有OD分析法、通道预测法以及后评价类推法。
OD分析法是在OD及交通量调查数据基础上，利用宏观交通仿真软件建立预测模型，通过交通生成、分布、分配等生成影响区OD基年矩阵，结合交通增长率的确定，对运营期间交通需求进行预测。通道预测法是一种总量控制法，当公路建设项目区域内路网相对简单时，项目与平行道路组成一个交通走廊。在通道内截取一个断面，截取道路的基年断面交通量相加即是通道的基年交通量。结合诱增、转移交通量的分析，对未来年通道内交通需求总量进行预测，同时考虑通道内路网结构变化，利用Loglt模型进行道路分担流量预测。
3.3投资估算分析
工程数量和技术经济指标是决定投资估算质量的关键因素。对于投资估算的评估一般按照以下步骤开展。
①是搜集与估算相关的政策性文件与基础资料，如对项目估算所采用的材料单价进行核实。②是对工程数量的评估，通过分析项目建设条件，对其技术标准、路线方案、路面、桥梁隧道等构造物，互通、交通工程等设计方案的合理性进行评价。③是工程套价计算，在计算工程中，以类似项目的技术经济指标为参考进行对比分析，确定各工程的费用金额。
3.4财务测算及指标分析
财务测算是投资评估的核心，主要包括测算边界条件、运营收入以及运营成本的测算。在进行财务测算时，需要首先对公路投资评估测算边界条件进行确定。主要包括总投资、资本金、运营成本、合作期限、可行性缺口补助、资金投放计划等边界条件。在上述边界条件确定后，构建财务测算模型，计算项目还本付息、投资现金流量表、资本金现金流量表、利润与利润分配表等相关表格，对项目盈利能力、偿债能力、营运能力进行分析。通过项目内部收益率、净现值以及投资回收期指标判断项目的投资可行性。
4、 投资评估关键技术
在投资评估咨询过程中，项目交通量需求预测、政策分析、评估结果分析是评估的难点也是关键点。对于交通需求预测，首先需要对项目所在区域现状及发展趋势有详细了解，明确项目承担的功能。其次结合现状及历史数据，通过建模的手段进行需求预测。为了降低预测误差，建议与前期评估结果以及相似道路数据进行对比分析，并对其差异原因进行分析。对于政策分析，就宏观方面而言，主要是区域经济发展布局以及综合交通规划，对项目交通流量的测算具有重要影响。就微观方面而言，重要包括项目建设取费标准、收费政策、税费标准等，是影响项目收益的关键因素。因此对于相关政策的准确解读和合理预判是确保项目评估准确性的基础。
对于评估结果分析，根据投资决策理论，净现值、内部收益率以及投资回收期是决定评估结果的关键。同时投资决策的重点是现金流量，其次是利润。这是由于利润存在未考虑时间价值、受折旧等人为因素的影响，更为重要的是项目能否延续不取决于是否盈利，而取决于是否有现金流用于各种支付。对于政府与社会资本合作项目，需要单独测算社会投资人资本金收益情况。
5结论
本文通过对经营性投资评估的梳理分析，明确了投资评估的具体流程与关键技术，在实际应用中具有一定的参考意义。项目投资咨询需要从区位环境、交通需求、投资估算以及财务测算及指标分析4个方面进行分析，同时交通量需求预测、政策分析、评估结果分析是评估关键所在。
参考文献
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