山东省烟台市福山区财政局 山东省烟台市 265700
摘要：随着我国经济发展步入新常态起，追求经济高质量增长成为未来经济发展的主要方向，在促进经济高质量增长的过程中，如何实现从要素驱动向创新驱动转变，成为我国经济发展的重难点问题。实体企业是宏观经济的细胞，经济增长离不开实体企业的价值积累，在党的十九大报告中也指出，“实体企业的发展对经济振兴和现代化经济体系的建设有着至关重要的作用”。鉴于此，本文主要分析金融资产配置对企业经营绩效的影响。
关键词：金融资产配置；企业经营；绩效
1、引言
在中国经济金融化背景下，如何让金融有效服务于实体经济，提升公司的经营绩效，是当前中国非金融上市公司亟待解决的重要问题。金融资产配置对公司经营绩效存在两类影响效应，考虑二者作用强弱是否会因成长机会不同和政府干预程度的不同产生差异，结合面板门槛模型分析不同成长机会下金融资产配置对经营绩效的异质性影响，并分析政府干预对金融资产配置影响上市公司经营绩效形成的调节作用。
2、金融资产配置与企业经营绩效概述
首先，实体企业配置金融资产可以提升其应对融资约束的能力。近年来，融资难、融资贵、融资成本高成为了我国制造业上市公司发展过程中面临的主要问题，适当配置不同类别的金融资产一定程度上可以缓解企业生产经营过程中遇到的资金短缺问题。
其次，有效配置金融资产可以提升企业的运营能力。增持交易类金融资产可以为企业的生产经营活动释放流动性，进而促进企业的可持续发展。作为企业经营活动的重要补充，进行银企合作可以拓宽银企之间的信息沟通渠道，降低监督成本，减少交易费用，形成融资便利，提高资源配置灵活性和资源利用效率。
最后，进行金融资产配置可以优化企业的利润管理。一方面可以丰富实体企业获取利润的方式，使得企业利润的来源不仅仅局限于主营业务经营领域，还能从资本运作获取投资收益，形成企业营业利润的重要补充。另一方面拓宽了企业管理者进行利润分配的可操作空间，当企业从生产经营活动中获得的收入降低时，企业管理者可以通过金融资产配置抵减一部分企业成本，进而使企业的经营业绩保持平稳上升。
3、金融资产配置对公司经营绩效的影响机制
3.1、缓解融资约束机制
（1）促进经营资产投资
经营资产是企业在日常经营活动中拥有或控制的能为企业带来经营收益的资产，主要包括固定资产、无形资产和营运资产，是区别于金融资产的另一类资产。在公司经营资产投资不足的情况下，配置金融资产为公司解决这一问题提供了较好的解决方法。基于“蓄水池”动机下，公司在拥有闲置资金时配置金融资产，在资金不足时抛售金融资产，这一资金运作方式使企业能灵活的应对场的不确定性。
（2）改善资产负债状况
金融资产随着其公允价值的上升，公司的资产负债状况会随之改善，企业的借贷能力也得以增强。具体表现为，公司的市场价值得到提升，偿还贷款能力加强，资信评级机构对公司的评级上升。因此，银行坏账比例下降，随之对非金融公司的信贷也会增加，这样公司从外部获得融资的成本相应降低，公司受到的外部融资约束得到缓解。
3.2、资本套利机制
（1）挤出经营资产投资
金融资产与经营资产是公司的两大类资产，两者之间存在替代关系。即当公司的资金给定时，两者此消彼长。公司管理者可以有选择地将有限的资金在金融资产和经营资产投资中进行分配，在资本套利动机下，如果经营资产的收益率远远不及金融资产的收益率，而公司生产经营的风险却远高于配置金融资产，这时公司管理者就会将大部分资金都投资于金融资产，这不仅包括新增的资金，而且也包括最初投资于经营资产的资金，造成的结果就是金融资产投资过度，而经营资产投资不足。
（2）加剧委托代理问题
公司资源有限的情况下，随着金融资产收益率远高于实体经济的平均回报率，公司开始配置越来越多的金融资产，公司利润也越来越多地来自金融资产投资收益，公司管理层关注的重心从传统的生产经营领域更多地转向金融投资领域，这源于所有权与经营权的分离导致的股东与管理层的委托代理关系，股东关注的是公司长期的发展，而管理层更在乎他们在任期内所获得的利益。
4、对策
4.1、企业应合理安排好经营性资产和金融资产比例
企业要平衡在宏观经济不确定下资产盈利性和流动性之间的需求矛盾，确保生产经营永续性。在考虑企业流动性需求主要是考虑一年内的流动性需求，因此在进行战略资产配置的时候，需要结合企业生产经营中的存货采购，应收账款回收期等因素，配置与其一年内所需流动资金相当的短期金融资产，提升在宏观经济不确定时对可能产生风险的应对能力。
4.2、确保企业投资收益目标和风险承受意愿能力与宏观经济形势相匹配
2019 年，中央经济工作会议明确提出“要完善和强化‘六稳’举措，健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制”。在全球经济增长放缓、国内经济下行压力加大的背景下，国家要推动金融供给侧结构性改革，缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题，可以预见，“稳定”仍将是我国宏观经济发展的主基调，国家中长期仍将维持宽松的财税和货币政策。相对稳定的宏观政策会给予企业发展更大的信心，降低企业不确定性预期，有利于企业制定适应自身经营发展需求的资产配置方案，合理配置各项资产比例。
4.3、企业要根据自身风险承受能力选择金融资产的投资期限
资金可运用的时间愈长，承担短期风险来追求长期投资报酬的能力越强。依照资金可运用期间，可将投资期限分为短期（一般少于 2 年）、中期（3~10 年）和长期（10 年以上），同时，依照风险属性将风险偏好分为高、中、低三档。以保本为前提的保守型投资者：短期投资者，风险承担意愿和能力较小，可配置存款或货币市场基金。中期投资者，可以投资 3~10 年的国债并持有到期，可避免中途赎回需要承担的再投资利率风险；或配置 2~5 年的保本型基金。长期投资者，可配置 10年期以上的国债并持有到期。
4.4、优化金融资产投资结构
根据企业的风险承担能力，合理配置短期金融资产和长期金融资产的比例，避免出现资金短缺的情况。短期金融资产具有持有期限短、流动性强以及转换成本低的特点，在企业资金不足时，可以有效缓解企业融资约束，降低财务风险；而长期金融资产投资期限长、流动性低以及转换成本高，无法快速变现，使企业面临财务困境，缺乏足够的资金进行实体投资以及创新投资，不利于企业竞争力的提升。
4.5、合理配置金融资产和经营资产的比重
企业的金融资产和经营资产作为企业金融投资活动和经营活动的表现形式，反映了企业资源在不同活动之间的分配情况，合理配置企业的金融资产和经营资产是提升企业竞争力的关键所在，企业应根据自身的产权属性和行业特点，形成经营资产投资为主，金融资产投资为辅的发展理念。
5、结束语
对于投资性房地产和理财信托类金融资产，非融资约束企业和融资约束企业的回归系数都不显著。对于持股金融机构投资，融资约束强的制造业上市公司参股金融机构带来的积极效应更明显，总体上对企业经营绩效的正向促进作用也更加明显。
参考文献：
[1]田响.金融资产配置对上市公司经营绩效的影响研究[D].湖南师范大学，2020.
[2]陈燕.实体企业金融资产配置对股利派发行为影响的实证研究[D].上海师范大学，2020.
[3]李丽丽.金融资产配置对企业经营绩效的影响研究[D].兰州大学，2020.