杭州市港航行政执法队 浙江杭州 311500
摘要：社会经济的发展，我市的内河港口建设越来越多体现在水运强省的战略构想中，其核心蕴涵是沿线不同地市港口的基础设施建设的互联互通，如何更好地将水陆联运、海运与河运的无缝衔接，最终实际经贸互利共荣的目标。在这样的背景下，内河的港航基础设施建设项目投资，面临更好的机遇。本文旨在从综合影响的视觉对决策中的若干问题进行分析。
关键词：内河港口建设；投资决策；分析
引言
港口投资具有规模大、建设时期长的特点，港口所创造的社会效益要大于自身的经济效益，一般投资回收期在20－30年。近年来，各地市港口纷纷竞相规划、投资建设大型作业区，出现了盲目扩张、低水平重复建设造成港口岸线资源的不合理、运营效率低下等现象，而且这类由于港口投资规划不合理造成的现象和问题随着水运强省港口快速发展显得更加突出。
1港口建设项目投资概述
作为基础设施，港口是开展其它经济活动的基础。港口建设项目投资大、周期长、标准高，对投融资模式、建设施工、质量监管等方面都有严格要求。近年来港口行业投资规模虽然负增长，但港口投资额仍然巨大，2020年浙江水运港口方面建设投资规模达160亿元。目前杭州港80%的大宗货物都是要靠港口来运输的，在交通强国战略、“一带一路”和水运强省的时代背景下，各地市开始统筹规划省内的港口资源，构建现代化的港口群服务体系。同时，建设较早的港口企业脚步越走越稳，近年来大批上规模的企业随着发展，投资港口的欲望更加强烈，港口建设进入到了一个高速发展期，充满了机遇与挑战。
2内河港口建设项目投资决策若干问题分析
2.1项目投资决策方法
项目投资评价使用的基本方法是现金流量折现法，主要有净现值法（NPV）和内含报酬率法（IRR）。此外，还有一些辅助方法，主要是回收期法和会计报酬率法。这些方法各有优缺点，如净现值法（NPV）具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善，但它在比较投资额不同的项目时有一定局限性；回收期法计算简便，易于理解，但未考虑时间价值，会促使投资者接受短期项目，而放弃有战略意义的长期项目等。
2.2设备分类管理模块
设备分类管理模块的主要功能是在预制设备分类表的基础上完成对设备投资数据的自动分类。通过一定量训练集得到相关的分类标准后，该模块可实现类别增加和删除操作，同时将操作结果同步至数据库以实现自动分类，并且能够执行相应的维护操作。
2.3实物期权简介
实物期权是从金融期权的概念发展而来的。金融期权是一种合约，它赋予其持有者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产（称为潜含金融资产或标的资产，Under-lyingAssets）的权利。实物期权是金融期权在实体投资领域中的延伸。实物期权的核心思想是不确定性可以增加企业投资的价值，期权的所有者可以延迟选择是否对这些资产进一步投资，使资产贬值的风险最小化并保持实物资产收益的稳定性。在港口投资研究领域，运用实物期权来评价港口投资三个前提条件是：净收益的不确定性、投资成本的不可逆性及项目管理的灵活性。期权思维意味着港口管理层更加倾向于对具有较大不确定性的港口投资，也更容易及时中止或调整不确定港口投资项目。
2.4基于反馈神经网络的港口吞吐量预测
影响港口吞吐量的因素十分复杂，主要可以分为以下两类：（1）港口自身基础设施因素，主要包括码头岸线规模、泊位等级等，涉及的数据包括岸线长度、泊位数量、千吨级泊位数量等；（2）港口外部环境因素，主要包括地理位置、腹地经济、政策环境等，以杭州港为例，涉及的数据包括港口辐射区域内的的外贸进出口额和三大产业产值等。人工神经网络模型由大量的神经元结构和神经元加权连接而成。反向传播神经网络是一种多层的前向性神经网络（包含输入层、隐含层和输出层），具有信号向前传播而误差反向传播的特点。标准反向传播神经网络采用梯度下降算法，网络权值沿着性能函数梯度反向调整。以天津港为例，通过反向传播神经网络分析上一年的港口货物吞吐量和集装箱吞吐量等输入数据，可以预测下一年的港口吞吐量情况。反向传播神经网络的误差与输入存在较大相关性，且误差的自相关性较强，使得系统随着时间推移呈现明显的退化现象，这表明反向传播神经网络需要进一步优化。传统反向传播神经网络的退化现象主要是由过度拟合引起的；因此，引入贝叶斯正规化来增加鲁棒性，通过其参数以概率分布的形式进一步提供不确定性估计。与传统反向传播神经网络相比，贝叶斯正规化反向传播神经网络输入与误差的相关性明显降低，低于可信阈值。贝叶斯正规化反向传播神经网络具有过拟合的特性，其预测结果虽然存在一定误差，但总体在可接受的范围内，未来可进一步用来分析具体时期影响和限制港口吞吐量增长的关键因素。
2.5现金流量预测对折现率调整的要求
港口建设项目通常投资额大，回收期长，市场变化莫测，未来的现金流量具有较大的不确定性，特别是一些大型作业区港口建设项目，利率对项目的现金流量也有很大的影响，因此，准确预测现金流量是比较困难的。要解决该问题，通常是将现金流的风险因素考虑在折现率中。在计算净现值时，对现金流量风险大的项目采用较高的折现率，对现金流量风险小的项目采用较低的折现率，即使用风险调整折现率对现金流量进行折现。
2.6财务不确定性分析
（1）盈亏平衡分析。表现盈亏平衡点利用以生产能力利用率表现的公式为：BEP=年固定成本/（年营运收入-年可变成本-年营业税金及附加）在项目的贷款还清后，如果能达到37%的预测吞吐量，就显示可以保本经营。也体现项目抗市场风险能力很强。（2）敏感性分析。对于敏感性的分析，如果预测采用经营成本、建设投资、吞吐量等指标，变化的可能性很大，具备很大的不确定性。也就是说项目发生变化对资本内部收益影响程度各尽不同。在诸多的不确定原因中，吞吐量的波动对资本内部收益率有极大的影响。增加4％的建设投资，会增加8％的运营成本，或者减少3.2％的吞吐量，该项目资金正好在内部收益中达到8％的设定的基准收益率，相应数值则为各因素变化的敏感性临界点。
2.7灰色预测理论
在灰色模型分析过程中，对设备原始投资数据的处理十分重要。数据处理方法主要分为累加和累减，其目的是去除或减少其他非主要信息数据的干扰，以便获得数据内在规律，处理后的数列称为灰色序列算子。
结语
综上所述，港口建设项目投资规模大，回收周期长，受国家产业政策、货币金融政策等多种因素影响，对这类投资项目做投资决策有一定的复杂性。投资者需依据科学的理论，并结合自身的实际情况来开展投资决策。现金流量折现法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善，与港口建设项目的投资特征比较符合。投资者在应用此方法进行项目财务评价时，应注意现金流量预测的准确性、折现率选择的合理性，充分考虑各方面风险因素，慎重做出投资决策。
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