户宝磊
中国电建集团海外投资有限公司 北京 100048
摘要：伴随“一带一路”倡议实施，国有企业采用“投建运一体化”开发海外电力投资项目数量及规模不断增长， “投建运一体化”海外电力项目开发模式具有范围广、周期长、风险大的特点。
“投建运一体化”海外电力投资的项目结构、资金投入、实施环境、开发周期、合同结构等发生了根本变化，而为之提供支持、服务的财务管理工作也应随之调整，“投建运一体化”海外电力投资要求财务管理工作必须工作前移，与投资开发业务高密度融合，实现“业财融合”原则的落地。
关键词：投建运一体化 海外投资 财务管理
一、引言
财务管理的价值创造在于对公司经营战略、发展方向、公司价值实现的参与和推进。在海外电力投资过程中，财务管理理应深入贯穿“投建运一体化”的各个阶段，并同不同阶段的业务部门紧密配合。在此过程中，能随之调整知识体系、思维方式、业务能力等方面的财务人员及机构，也必将享受投资开发模式所带来的变革红利，提升自身的财务价值创造能力。
二、“投建运一体化”海外电力投资财务管理目标
“投建运一体化”海外电力投资财务管理要求将财务管理贯穿于项目“开发-融资-建设-运营”四个阶段的全过程中，达到“开发前期介入、融资过程组织、投资成本管控、投资收益提升”不同阶段的工作目标。
“投建运一体化”海外电力投资财务管理目标的设定，也是要求海外电力投资行业的财务人员要转变观念、提高专业技能，积极融入业务，由传统的事后监督向事前预测、事中控制、事后监督转变，要积极主动、全程参与业务发展，树立境外的财务管理理念，做价值创造的践行者而不仅仅是记录者。
三、“投建运一体化”海外电力投资财务管理主要内容
（一）开发阶段的财务管理
开发阶段是每个项目风险管控体系搭建和管控思路构建的黄金时期，在这个阶段所有的风险点都需要统筹管理，总体把控，既要稳步推进项目发展，又要坚持底线思维。
具体来讲，财务管理工作在此阶段应重点参与以下几个方面工作：
1、财税尽职调查
在投资初期，财务管理工作应通过聘请专业的咨询机构，开展海外电力投资项目国别税收尽调、境外合作方财务资信调查、境外土地评估调查等多项报告，通过从技术层面对项目的方案和财务指标风险进行准确的定义和分析，为项目投资决策提供了支持。
2、投资架构设计
财务管理工作应注意进行专业的税务筹划咨询，建立多层次的税务管理架构，充分利用各国的税收政策和相互之间的税收差异进行国际税收筹划，通过设立海外电力投资项目平台公司，合理合法地降低海外电力投资项目及国际工程的税负，从而达到利润最大化的目的，并设立风险防火墙。
3、投资协议评审
财务管理工作应通过参与海外电力投资项目前期开发协议的评审，一是促使财务人员了解了项目的投资背景、境外国别投资环境、境外电力市场环境、合作方综合实力等各方面真实情况；另一方面财务人员也通过自己的专业知识为项目相关协议在土地价值评估、公司授权资本设定、股权合作框架等方面提出了自己的专业建议，维护国有资产保值增值，从源头规避了项目实施风险。
（二）融资阶段的财务管理
项目融资过程贯穿项目投资开发、建设期及运营期，融资方案的设计、融资成本的控制及合理调度满足项目建设资金需求在项目融资中具有重要作用。一般以执行协议（IA）的签订或政府签发相关函件开始，借贷双方协定融资关闭期限（一般6-18个月）。
1、融资方案及架构设计
近年来，中国对境外国投资合作发展势头良好。中国金融机构以中国进出口银行为代表在境外国交通、电力、通信等领域资金支持了多个重大项目。
面对此种情形，投资企业应在开发前期即与中国进出口银行等政策性银行及大型国有商业银行进行沟通，确定多家银行参贷。同时应充分准备土地、环评及保险等相关澄清材料，确保银团前期审批顺利通过。同时，综合考虑到境外外汇审批的严苛，海外电力投资项目账户结构于融资架构设计时应进行初步安排，以进一步保障未来外汇通道的畅通性。
2、融资相关协议谈判
融资相关协议为融资执行的核心依据文件，包含贷款主协议、账户协议及担保代理行等系列协议。
贷款主协议包含借贷双方责任及义务、贷款期限、利率、账户行、偿还期、提款期等核心内容，账户协议及权益抵质押协议包含账户架构及具体使用规定，权益文件转让规定。相关协议谈判中，必须综合其他项目长期融资过程中经验，结合境外法规，对适用法律、利率、贷款期限以及抵质押资产对项目利益进行最大程度维护。
3、融资关闭条件落实
（1）境外贷款审批
海外电力投资项目应在与银团融资核心条款谈定后，及时向境外当地负责贷款审批的政府部门发起审批。应重点关注投资项目的资本金贷款比率、综合贷款资金成本、项目收益率等信息。
（2）融资协议CP条款落实
在众多CP条件中，财务管理工作重心在于，一方面与贷款人及银团律师充分沟通商谈，确定条件设置合法、合理；另一方面组织融资工作组按照融资CP清单做好核心突破，例如账户开立、担保代理协议的评审及签署，关键在于当地代理行的选定及同境外央行维持良好的关系；保险权益转让关键在于同当地国有保险公司的沟通。因此，在其他CP条件落实中，要确定期限跟踪管理及不同部门责任分工，推动早日实现融资关闭。
（3）融资协议CS条款落实
鉴于长期融资提款期限及还款期限相对较长，且境外当地土地转让、保险购买、税费豁免的特殊性，项目需对融资后置条件落实提前考量及同相关机构开展沟通工作，避免后续产生提款风险。在此过程中，需充分发挥当地代理行及律师专业作用。
（三）建设阶段的财务管理
建设阶段项目管理的重点在于“进度、质量、安全、成本、环保”五大要素，应通过全过程精益管理和风险管控，提高工程质量效益，降低经营成本，提升投资项目市场竞争力，财务管理的重心体现在投资成本管控方面。
1、投资成本管控
建设阶段，海外电力投资项目应结合“以竣工决算为导向的全过程跟踪咨询”工作的开展，以概算-预算-合同-执行概算-结算-竣工决算为管理链条，以构建“投资管控体系”为目标，深度参与项目投资控制工作，协助海外电力投资项目定期开展概算控制、“已完工未结算、索赔存争议”清理等工作，确保海外电力投资项目落实不超工期、不超概算要求，严格监控投资成本。
2、以竣工决算为导向的全过程跟踪咨询
“以竣工决算为导向的全过程跟踪咨询”是一种介于全过程造价咨询和全过程跟踪审计之间的业务形态。作为被委托方，海外电力投资项目聘请的中介机构既可以“点到为止”的参与到项目管理本身，又可以以“第三方”的视角发现项目存在的管理问题，并协助项目解决问题。为海外电力投资项目准确归集新增资产价值、规范编制竣工决算报告并顺利通过竣工决算审计奠定了扎实基础。
（四）运营阶段的财务管理
运营阶段，海外电力投资项目应狠抓“电量、电费、安全、效益、责任”五大要素管控，实施专业化、标准化、精益化管理，防范运营风险，提高电站运营效率和投资收益。
1、成本控制与电费回收
海外电力投资项目财务管理工作的重心是：狠抓生产成本费用控制、做好生产经营分析、配合电力回收工作，同时规避当地币电费回收的汇兑损失风险，落实电价协商机制，实行精细化管理、提升投资收益。
2、财务队伍与人才建设
持续经营是“投建营一体化”项目的重要特征，也是项目成功获得利润的来源。海外电力投资项目在培养来自中方的财务管理人员的同时，鉴于中方员工在海外长期工作的不稳定性和高成本性，海外电力投资项目还应坚持属地化战略，通过多种培训方式，形成了一批素质高、业务精的本地化财务管理团队。
海外财务人员的属地化战略是保障“投建运一体化”项目长期科学发展的重要途径之一，是由项目所处的客观环境和项目持续发展的主观需要决定的。一方面，项目所在国财税政策的差异，可以将中方员工从具体琐碎的核算业务中脱离出来，将更多精力用于财务决策、财务管理提升工作上来；另一方面，聘用当地人员可为项目的长期发展创造良好的外部环境，有利于降低运营成本，有利于保持队伍的相对稳定。
四、结语
“不谋长远者，不足以谋一域”。在海外电力投资项目实践过程中通过对“投建运一体化”财务管理特点的研究，进而稳健推进海外电力投资项目投资、融资、建设、运营。海外电力投资项目应秉承“纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行”的理念，认真履行项目实施过程中财务管理工作，脚踏实地走好每一步，更好地适应境外市场，提升海外电力投资项目市场竞争力，增强企业的控制力、影响力、抗风险能力，为其他海外投资项目财务管理体系建设提供借鉴。
参考文献：
[1] 盛玉明，杜春国，李铮,《“一带一路”倡议下的海外电力投资项目开发实务》,北京：中国人民大学出版社，2019:1-379.