宋雨洲
西安科技大学管理学院
陕西省西安市
710054
摘要
在企业的发展经营过程中长期投资决策占据了非常重要的战略地位，，它的成功与否将影响企业的经济效益与经营状况，而许多企业长期亏损，业绩持续下滑等原因也皆由于没有在长期决策中没有做出正确的选择。本文以暴风集团为研究对象，对其投资项目进行合理评估，分析该公司在投资决策的制定中存在的不足，并提出相应的改进建议。
关键词：长期投资决策；暴风集团；投资项目
1引言
在我国改革开放的四十多年间，我国的经济环境变得越来越好，企业的规模也逐渐增大，由原来的单一化经营向多元化转变，而在实现多元化经营发展的途径中，长期投资则是不可或缺的一个方式，因此，长期投资的成功与否与企业未来的发展走向息息相关，而长期投资的最终效果又与企业对其决策的把控密不可分。投资金额大、资本回收期较大和高风险是长期投资项目普遍具有的特征，所以长期投资的决策是否成功对企业来说是非常值得关注的话题。
2暴风集团公司简介及长期投资决策分析
2.1公司简介
暴风集团股份有限公司正式成立于2007年，注册资本规模达27482.7587万元，企业员工约有一千三百余人，是我国早期一批著名互联网视频企业，公司一直秉承着“行业第二”的经营理念。该集团的资产运作和品牌经营整体业务领域覆盖面较广，其中已经包含了包括互联网影音视频、影业、TV、VR、游戏、电商、金融等多个不同领域，目前旗下拥有暴风体育、暴风影业、暴风TV、暴风墨镜、暴风影音等众多知名品牌，尝试多维度构建 “暴风生态圈”。该集团于2015年在深圳创业板上市，在2020年10月26日终止上市。曾荣获“首都文化产业50佳”、“中关村十百千工程企业”等多个奖项。
2.2暴风集团体育项目的决策
暴风集团于2016年6月开始着手布局体育行业，旨在打造互联网顶尖体育平台。为实现该战略目标，暴风集团先后斥资10亿美元通过旗下的投资公司收购了MP&Silva公司百分之六十五的股份，该公司在全球的体育行业中颇具规模和影响力，其主要经营业务范围就是对各类体育赛事的内容和版权信息进行统一的分销、管理以及收购，是一家高度专业且综合的体育类转播服务型企业，且持有众多高质量的体育运动相关版权，在世界各地已设立了二十余个办事处，其业务遍布范围多达两百个国家，收购MP&Silva将为暴风集团进军体育行业打下坚实的基础。
用净现值法进行评价MP&Silva项目，该方法可为此次收购项目的合理性提供有力参考。净现值法的公式为NPV=,其中：i表示贴现率，C0表示净现金投资量，Rt表示第t年的净现金效益量，NPV代表净现值。当其计算结果为正数时，说明该投资项目可以为集团带来一定的效益，反之则不能。
MP&Silva公司在此前的经营方面较为稳定，根据其财务报告可看出该公司的净利润有利好发展的趋势，根据公司已披露的数据可推断得出2016年到2024年的预计实现的净利润如表1所示。
表1 MP&Silva公司2016年到2024年的预计实现的净利润（单位：万美元）
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已知2016年6月的市场贴现率平均值为2.11%，则可求出：
NPV==3877+-100000=16556>0
根据上述公式计算得出的结果可以看出，若MP&Silva公司可以持续经营下去，并且一直保持目前的利润增长态势，暴风集团至少要到2024年才可以收回此次收购所花费的十亿美金的成本。暴风集团投入大量时间、精力以及资金完成对MP&Silva公司的收购其主要原因就是看重该公司在体育行业布局多年，以及体育市场本身所拥有的广阔前景，虽然此举让暴风集团迅速进入该行业，但是前期投资数额巨大，短期内又难以收回成本，使得公司的资金压力不断加大，而暴风集团的其他项目也可能因为没有充裕的现金流而发展收到限制
2.3暴风TV项目的决策
暴风集团在2015年先后联合了三诺数码、奥飞动漫等数家公司并出资1.35亿元成立了公司并推出产品暴风TV，开始涉足互联网电视行业。而之所以参与投资该项目主要是由于互联网电视基于网络的人机交互要比传统的电视在用户体验上更进一步符合当下的消费者，互联网电视也在视频资源、视觉体验和使用简易程度受到消费者的广泛关注，从而有巨大的市场空间，互联网电视也由于有更多的交互体验所以比传统的电视有更丰富的盈利模式。因此暴风集团基于种种原因进入该行业。
使用内部回报率法对暴风TV项目的商业合理性进行评价。内部回报率指的是投资项目的净现值现金效益量与投资量相等时的贴现率，作为投资项目偿还本金和利息的能力，当市场贴现率低于投资项目的内部回报率时，则视为方案可行。具体计算公式为=0，其中C0表示初始净现金投资量，Rt表示每年的净现金效益量。
暴风TV做为集团在当年启动的新业务，2016年该项目步入初始和快速发展重要阶段，需要对其投入足够的资本进行研究和开发，而该年度的原材料价格也有一定幅度的提高，所以导致研发成本明显加大且在该年度亏损额达到了34200万元。根据该年度暴风集团的对外披露信息，2017年暴风TV项目的亏损减少为21063万元，据此趋势可以推断出2018年到2022年的净利润如表2所示。
表2 暴风TV2018年到2022年预计净利润
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具体计算过程为：
令=0，+++++-34200=0。通过该公式计算分析可以看出暴风TV项目的内部回报率为6%，明显高于上述市场贴现率，根据计算数据表明该项目存在着一定的合理性，若其能在后期按计划稳步发展，在未来几年则会有极大的可能提高集团的总体利润，但是其回报周期相对较长，前期的投入巨大，又持续亏损，会给企业带来一定的资金压力。
2.4暴风集团长期投资决策的问题
首要的原因是对人力资本的价值没有充分的重视，暴风集团的最高领导人全面掌控着公司的长期投资决策权，其他相关人员的意见很难在决策中体现，暴风集团在推进暴风生态圈的战略过程中对所涉猎的新业务未做充分项目合理性评估，从而投入大量现金，项目回报周期又长，一度使公司陷入巨大的资金压力，这一问题在扩展初期公司管理层就应该有所发现，但可能由于这些人的意见难以被项目真正的决策人听取，所以依然继续进行项目投资。
其次是没有充分考虑货币的时间价值，从上文的分析和暴风集团的公开资料中不难发现，暴风集团的大部分长期投资项目均是回收周期较长，个别项目甚至难以看到回收成本的希望，这足以说明暴风集团在进行长期投资决策中没有进行详细的货币时间价值计算，而回收期过长的项目其投资风险也就随之增大。
最后则是没有对委托代理问题进行严格划分，暴风集团CEO冯鑫既是集团的代理人又是委托者。作为一名合格的企业代理人，应该具备冷静的头脑、理性的思维和敏锐的商业嗅觉，而冯鑫不断抵押资产来获得资金的行为很明显不符合一个代理人所应该具备的条件，在集团内部制定关乎企业生死的投资决策的过程中，并未做出很明晰的判断，所以该公司的委托人和代理人的身份没有做到相互制衡。
3企业长期投资决策优化
3.1加强核心技术的研发
随着暴风TV的推出，消费群体的扩大，所以在市场中的表现越来越突出收到了广大消费者的喜爱，销量逐年增加利润也越来越大，暴风TV也逐渐成为了暴风集团的核心业务。虽然暴风集团极力将他们的电视做到极致，但是暴风TV和国内其他电视厂商一样仍然面临缺乏核心技术的问题，核心技术依靠国外无疑给企业的发展带来了不可忽视的风险，近年来暴风集团推出了VR电视，但是仍然应该努力发展其核心技术。
3.2暂缓生态圈的发展计划，发展核心业务
通过近年来暴风集团的财务数据可知，暴风集团的主要盈利业务仍然是视频业务以及附属业务广告等，虽然市面上出现了一批强有力的竞争者，例如腾讯，优酷等，但是通过研究不难发现暴风集团仍然由自己的技术优势，环绕立体声、裸眼3D等核心技术。所以暴风集团应该暂缓生态圈的布局，积极发展视频业务充分利用核心优势确保暴风集团在主要业务中能领先对手。
3.3建立完善的长期投资决策
通过研究暴风集团的投资项目不难发现，该公司在制定长期投资决策中做的远远不够，长期投资决策主要分为风险分析、价值估计、项目全面评估和监督实施四个过程，暴风集团应该建立内部控制机制，制定完整的长期投资决策框架，在过程中做到岗位的相互制衡，避免出现“一言堂”的情况，从投入成本、资金回报和项目收益等方面全面考虑长期投资决策的制定。
参考文献
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