周杰 贵建军
中国船舶重工集团国际工程有限公司
摘要：本文以某上市建筑企业为研究对象从盈利能力、资产运营能力、成长能力和偿债能力四个方面选取具有代表性的净资产收益率、总资产周转率、资产负债率等11个指标运用因子分析法对其财务绩效进行评价并针对分析结果得出相关结论并提出针对性建议。
关键词：因子分析 建筑企业 财务评价
一、引言
利用科学的财务指标对上市公司的经营状况进行评价分析，可以给投资者和其他相关利益者提供参考并使消费者更好地认识到公司的绩效水平，而构建科学合理的财务绩效评价体系也可以给其他相关联的行业或内部企业作为学习或改进的基础。
本文在充分运用有关数据、资料的基础上，结合stata软件，基于因子分析法以某上市建筑企业为研究对象，对企业绩效进行分析，并与实际情况进行比较验证，得出影响企业绩效与选取指标的相关性。
因子分析法可以全面反映众多变量之间的内部关系，从中提取更具有代表性的公共因子，用较少的变量清晰地反映影响企业财务绩效水平的因素。使用系统生产所得的指标进行因子分析，具有客观性、科学性，对探讨影响上市建筑企业的财务状况的主要因素具有重要意义。因此本文利用因子分析法从盈利、资产管理、偿债及发展能力这些方面建立综合评价指标，对相同类型企业的财务绩效进行评价，进而提出合理建议以期改善公司的财务状况。
二、企业绩效评价指标的选取和
本文以某上市建筑企业A为研究对象，A是我国提供基础设施规划、勘测设计、咨询监理、建设管理、投资运营为一体的综合性建设集团，非常具有代表性。在参考大量文献的基础上，从盈利能力、资产管理能力、发展能力和偿债能力4 个方面，选取11个指标进行评价，见表1（进行因子分析时将各项指标分别修改变量名为V1～V12）。
.png)
三、实证分析
1.提取公共因子
如图1所示，11个因子中只有3个因子特征值(Eigenvalue)大于1，选取这3个因子分别作为新的综合评价指标，LR检验的卡方值为408.25，P值(Prob＞chi2)为0.0000，模型非常显著。第一个因子的特征值(Eigenvalue)为5.03900，方差贡献率(Proportion)为45.81%；第二个因子特征值为2.13661，方差贡献率为19.42%；第三个因子特征值为1.50213，方差贡献率为13.66%。前3个因子的累计方差贡献率(Cumulative)为78.89%，解释了原始数据绝大部分的信息。
.png)
图1 因子分析基本情况
2．正交旋转后的因子载荷矩阵,见图2、图3。采用最大方差正交旋转法对因子结构进行旋转，然后输入命令predict f1 f2 f3，correlate f1 f2 f3，根据因子得分系数矩阵，写出主因子的表达式。
因子1在净资产收益率、营业利润率、总资产周转率和流动资产周转率这4个指标上有较大的载荷，其中净资产收益率和总资产周转率对因子1的贡献率远大于其他指标，因此将因子1命名为盈利能力。
因子2在流动资产周转率、存货周转率这两个指标上有较大的载荷，因此将因子2命名为资产管理能力。
因子3 在主营业务收入增长率、流动比率和速动比率上有较大的载荷，因此将因子3命名为成长能力。
.png)
2011年到2020年A公司盈利能力、资产管理能力和成长能力因子贡献率分别达到了34.38%、25.13%和19.38%。F1作为盈利能力因子从2012年出现峰值后开始呈现波动下降，尤其2017年后均为负值，说明A公司的盈利能力在逐渐下滑。F2作为资产管理能力指标波动较大，很多年的得分为负数，这和A公司所处建筑行业有一定的特殊性息息相关，建筑企业的资产运营并非强项，但近年来还是得到了一些改善，这和财务归集、投资拉动工程总承包的战略实施以及对资产运营的逐渐重视有很大的关系。F3作为成长能力因子从趋势上来讲，指标较好，说明A公司的发展势头较好，2019年和2020年为负数，主要是受到了疫情等大环境的影响。就综合得分来看，分数逐年降低，作为主要贡献因子的盈利能力逐年下降，所以在完全竞争环境下需要改善经营状况以提升盈利能力。
四、结语
根据实证分析所得的数据结果，我们可以看出，A公司盈利能力逐年下滑，资产运营能力不足，应该从各个方面分析自己的弱点，采取相应的改进措施，提高财务业绩,促进自身的经营发展。总体来看，建筑行业竞争激烈，集中度较低，整个建筑行业内企业的市场份额均占比不高，全国建筑企业约11.7万家，平均营收只有2.24亿元，呈现出“大行业、小企业”的特点，形成了以少数大型企业为主导、大量中小型企业为辅的市场竞争格局，整个行业呈现出主体多、集中度低、全国较为分散等的特点。近几年来，伴随着国家城市化进程的放缓，建筑行业的竞争日益激烈，龙头企业的优势日益明显。
从整个建筑行业来看，近几年国家实行“去杠杆、控风险”宏观调控，各类工程基础设施投资规模在增速上有所回落，地方政府严控债务压力和风险，导致新开工项目减少，部分在手项目推进缓慢。为应对经济下行压力，国家又推行了交通强国战略、新兴城市群战略、新型城镇化、新农村建设等重要战略，“稳投资、补短板”相关政策蕴含巨大的发展机遇，中东部地区、西部地区基础设施建设、生态环境保护等方面投资仍保持较高增速。新冠疫情爆发，相关项目停滞或开工缓慢，这给建筑行业带来了严峻的挑战。但同时，国家提出“新基建”投资战略，在全国范围内加速“新基建”投资布局，随着大城市“1小时交通圈”、都市圈交通一体化工程、智慧交通、生态环保等新型基础设施的建设，一批新技术新产业新模式将成为基础设施投资领域新的经济增长点，5G基建、人工智能、大数据中心、工业互联网、城际高速铁路和城际轨道交通、特高压、新能源汽车充电桩等新基建涉及的主要领域或许会给建筑行业的发展带来新的机遇。
另外，建筑行业投融资模式发生变化。2013年以来，中央政府以化解地方债务风险、解决新型城镇化建设融资问题、推动财政体制改革以及推动国家治理现代化为主旨来推动建筑行业投融资体制的改革，各级地方政府在交通运输、能源、水利、环保等领域陆续推出BOT、PPP等各种融资模式，传统建筑央企，现金流充沛，品牌影响力较大，往往能以“小投资拉动大承包”的经营模式占据大部分市场，在这样的竞争环境下，资金实力和控制成本能力较强的企业将占据优势。因此，作为建筑行业处于龙头地位的特大型上市建筑企业，应充分利用品牌优势和数十年积累的经验业绩，持续改善盈利能力、提高盈利水平，以及找准核心竞争力，提高创新能力，制定发展多元化的经营策略，同时拓宽融资渠道，提高自有资金的比重,降低融资成本,改变资本结构,提高资产运营能力，以保持可持续发展。
参考文献：
[1] 劳伦斯?汉密尔顿, 汉密尔顿, 郭志刚. 应用STATA做统计分析[M]. 重庆大学出版社, 2011.
[2] 李金昌, 夏青. 中国城市经济可持续发展的新视角——基于STATA面板数据分析[J]. 统计教育, 2010, 000(004):P.43-48.
[3] 郭翠荣, 刘亮. 基于因子分析法的我国上市商业银行竞争力评价研究[J]. 管理世界, 2012(1):176-177.
[4] 李定珍, 唐红涛, 杨璠. 我国上市零售企业成长性评价实证研究——基于因子分析法[J]. 财贸经济, 2007(11):77-81.
[5] 岳中刚. 基于因子分析法的区域零售业竞争力研究[J]. 产业经济研究, 2006, 000(002):24-29.
[6] 晓慧. 基于因子分析的中国房地产上市公司财务绩效评价[J]. 淮南师范学院学报, 23(2):5.